Вход | Регистрация

Обзор заседаний мировых центральных банков в декабре

Алексей Козлов 10.12.2018 | 12:42 0

Декабрь выдался насыщенным на заседания центральных банков мира. Именно декабрьские заседания зададут вектор движения мировых рынков на ближайший квартал.

Индия

Индия является крупнейшей экономикой мира. Экономическая ситуация в стране оказывает непосредственное влияние на мировую экономику.

5 декабря Резервный банк Индии принял решение оставить ставку репо в соответствии с механизмом корректировки ликвидности (LAF) без изменений на уровне 6,5%. Ставка обратного репо в рамках LAF осталась на уровне 6,25%, а ставка маржинального постоянного механизма (MSF) и ставка Банка на уровне 6,75%.
Ключевые тезисы итогового стейтмента звучат следующим образом:
- глобальная экономическая активность демонстрирует сигналы замедления на фоне растущей торговой напряженности
- рост ВВП Индии замедлился до 7,1% в годовом исчислении, что было обусловлено умеренностью частного потребления
- розничная инфляция, измеренная по сравнению с предыдущим годом, снизилась с 3,7% в сентябре до 3,3% в октябре
- в группе продуктов питания и напитков в октябре дефляция овощей, бобовых и сахара усилилась
- инфляция в топливной группе оставалась высокой, что было обусловлено ценами на сжиженный газ
- инфляционные ожидания домашних хозяйств снизились
- рост ВВП на 2018-1919 гг. прогнозируется на уровне 7,4%
- снижение цен на нефть окажет позитивное воздействие на экономику

Индийская экономика находится в хорошей форме. Коррекция цен на нефть снижает издержки и инфляционное давление, а рост ВВП прогнозируется выше 7%. Однако Резервный банк Индии отмечает риски замедления мировой экономики и рост неопределенности в связи с торговым войнами. Инфляция в стране держится ниже отметки 4% за счет снижения цен на продукты, тем не менее, вклад энергетического сектора в ирост цен остается существенным и риски ускорения инфляции могут проявиться в ближайшем будущем. Решение индийского центробанка согласуется с позицией ужесточения денежно-кредитной политики в соответствии с целью достижения среднесрочного целевого показателя инфляции индекса потребительских цен (ИПЦ) на уровне 4% в пределах диапазона +- 2%, поддерживая при этом рост.

Прогноз динамики ВВП и инфляции в Индии

Польша

Польша, наряду с Россией входит в индекс MSCI EMEA, поэтому монетарная политика Национального банка Польши заслуживает внимания.

5 декабря Национальный банк Польши решил оставить процентные ставки НБП без изменений:
• базовая ставка в 1,50%;
• ломбардная ставка в 2,50%;
• депозитная ставка в 0,50%;
• ставка дисконтирования на уровне 1,75%.

Ключевые тезисы стейтмента:

- глобальные экономические условия остаются благоприятными
- в зоне евро рост ВВП в третьем квартале снизился и ожидается постепенное замедление экономического роста
- сохраняется повышенная неопределенность в отношении перспектив мировой экономики
- базовая инфляция в Польше остается умеренной
- предварительные данные по ВВП за третий квартал 2018 года указывают на сильные экономические условия
- рост ВВП обусловлен потреблением, которое подпитывается ростом занятости и заработной платы, а также очень высокими потребительскими настроениями
- инфляция за вычетом цен на продукты питания и энергоносители остается низкой
- в ближайшие годы ожидается замедление темпов роста ВВП
- в 2019 году инфляция может увеличиться за счет роста цен на энергоносители
- ожидаемое замедление экономического роста окажет сдерживающее влияние на инфляцию
- нынешний уровень процентных ставок способствует сохранению Польской экономики на пути устойчивого роста и поддержания макроэкономической стабильности

Общая картина не претерпела изменений с момента последнего обзора. Экономика Польши находится в хорошем состоянии. ЦБ отмечает высокий уровень потребительских настроений на фоне роста зарплат. Экономический рост в стране происходит без сильного повышения инфляции. Однако, экономика, по ожиданиям, находится на пике роста и дальнейшие темпы будут скромнее.

Динамика ВВП и инфляции в Польше

Бразилия

Бразилия является крупнейшей экономикой в латиноамериканском регионе, а также частью BRICS. Акции бразильских компаний на текущий момент имеют более 7% в индексе MSCI EM, а значит, сильные колебания бразильского фондового рынка могут оказать влияние и на индекс.

12 декабря Комитет по денежно-кредитной политике (Copom)Центрального банка Бразилии решил сохранить ставки на уровне 6,50%.

Ключевые тезисы итогового стейтмента выглядят следующим образом:

- экономика Бразилии восстанавливается
- глобальные перспективы остаются сложными для стран с развивающейся экономикой
- показатели базовой инфляции находятся на соответствующем или комфортном уровне
- прогнозы по инфляции: около 3,7% для 2018 года, 3,9% для 2019 года и 3,6% для 2020 года
- экономические условия предписывают стимулирующую денежно-кредитную политику, то есть процентные ставки ниже структурного уровня
- реформы в экономике Бразилии важны для поддержания низкой инфляции в среднесрочной и долгосрочной перспективе
- шаги в проведении дкп будут по-прежнему зависеть от развития экономической активности, баланса рисков, а также от прогнозов и ожиданий по инфляции

Экономика Бразилии в 2016 году вышла на траекторию роста на фоне снижения инфляции. Стимулирующая денежно-кредитная политика справляется с поставленными целями, экономика растет. Ключевой задачей для Центрального банка Бразилии является удержание инфляции на достигнутых уровнях. Для закрепления макропоказателей требуются структурные реформы в экономике, которые ожидаются от президента Болсонару. В тоже время бразильский центробанк подчеркивает влияние глобальных рисков на развивающиеся страны. Риски для бразильского фондового рынка исходят из грядущей ребалансировки индекса MSCI EM. Также нельзя исключать временного снижения темпов экономического роста на фоне падения цен на основные экспортные товары.

Динамика ВВП и инфляции Бразилии

Турция

Турция в 2018 году не сходила с новостных лент по причине скачка инфляции и высокой волатильности в лире. Турция является соседом России по индексу MSCI EMEA, и в текущей ситуации заслуживает пристального внимания.

Центральный банк Турции 13 декабря принял решение сохранить постоянную учетную ставку (ставка недельного аукциона репо) на уровне 24%.

Ключевые тезисы итогового резюме следующие:

- в ноябре потребительские цены снизились на 1,44%, а годовая инфляция снизилась на 3,62 пункта до 21,62%
- падение базовой инфляции товаров было обусловлено главным образом временным снижением налогов
- третьем квартале ВВП Турции сократился на 1,1% г/г
- расходы на потребление и инвестиции сократились
- рост экономики за счет экспорта
- реальные доходы населения падают и влияют на внутренний спрос
- данные рынка труда подтверждают, что экономика продолжает замедляться
- сальдо счета текущих операций продолжится в предстоящий период
- центральный банк будет продолжать использовать все доступные инструменты для достижения цели стабильности цен
- жесткая дкп останется до тех пор, пока прогноз по инфляции не покажет существенного улучшения

Проблемы в экономике Турции не на один день. Скачок инфляции, вызванный структурными проблемами ударил по потребительскому спросу, обесценив лиру. Снижение налогов окажет краткосрочный эффект на динамику цен, а дальше всё будет зависеть от котировок нефти и политической воли властей. В целом, снижение базовой инфляции товаров в ноябре в основном объясняется временным снижением налогов, в то время как повышение курса турецкой лиры и снижение внутреннего спроса стали другими факторами, поддерживающими замедление инфляции. Экономический рост в 1,1%, разумеется. недостаточен для увеличения потребительской активности. В результате резкого падения импорта, вызванного внутренним спросом, в сочетании с устойчивым экспортом товаров и высоким спросом на туризм, чистый экспорт внес значительный вклад в квартальный и годовой рост и не позволил экономике сокращаться дальше. 

Динамика инфляции в Турции и курса лиры

Европа

ЕЦБ находится в стадии трансформации своей денежно-кредитной политики. Влияние решений ЕЦБ на рынки на текущий момент носит сдержанный характер, однако стоит внимательно следить за каждым заседанием.

13 декабря Совет управляющих Европейского центрального банка (ЕЦБ) решил, что процентная ставка по основным операциям рефинансирования и процентные ставки по маржинальной кредитной линии и депозитной линии останутся без изменений на уровне 0,00%, 0,25% и -0,40%. соответственно.
Ключевые тезисы пресс-релиза и речи Марио Драги:
- процентные ставки ЕЦБ останутся на своих нынешних уровнях, по крайней мере, до лета 2019 года
- чистые покупки в рамках программы покупки активов завершатся в декабре 2018 года
- реинвестирование продолжится течение продолжительного периода времени
- внутренний спрос продолжает поддерживать экономический рост в зоне евро
- сила рынка труда все еще поддерживает частное потребление
- ожидается, что расширение глобальной активности все еще будет продолжаться
- риски, связанные с перспективами роста в зоне евро, все еще можно оценить как в целом сбалансированные
- баланс рисков смещается в сторону снижения из-за сохраняющейся неопределенности

Хотя экономика европейских "локомотивов" чувствует себя не лучшим образом, Марио Драги высказывает сдержанный оптимизм относительно дальнейших перспектив. Страны Восточной Европы демонстрируют неплохой рост, в первую очередь, за счет роста потребления. Европейский строительный сектор чувствует себя неплохо, а ключевые проблемы для экономики исходят из автомобильного сектора. Немалое влияние на экономический рост оказывает внешняя среда. Марио Драги отметил смещение баланса рисков в сторону снижения из-за сохраняющейся неопределенности, связанной с геополитическими факторами, угрозой протекционизма, уязвимостями на развивающихся рынках и волатильностью финансовых рынков. Экономические прогнозы ЕЦБ пересмотрены в сторону понижения. что говорит о продолжении замедления экономики в 2019 году.

Экономические прогнозы ЕЦБ

Россия

Совет директоров Банка России 14 декабря 2018 года принял решение повысить ключевую ставку на 0,25 процентного пункта, до 7,75% годовых.
Ключевые тезисы пресс-релиза и пресс конференции Эльвиры Набиуллиной:
- по итогам 2018 года инфляция ожидается вблизи 4%
- рост годовой инфляции в ноябре в основном связан с увеличением с 2,7 до 3,5% темпа прироста цен на продовольственные товары
- ценовые ожидания предприятий увеличились в связи с ослаблением рубля и предстоящим повышением НДС
- инфляционные ожидания населения повысились в ноябре
- рост российской экономики несколько замедлился, оставаясь вблизи потенциального
- в 3 квартале продолжился рост инвестиционной активности
- краткосрочно баланс рисков остается смещенным в сторону проинфляционных рисков

Повышение ключевой ставки, по словам Эльвиры Набиуллиной, носило упреждающий характер, поскольку риски отклонения инфляции от целей 5-5,5% по итогам 2019 года выросли. Повышение ключевой ставки позволит предотвратить устойчивое закрепление инфляции на уровне, существенно превышающем цель Банка России. Глобальные риски также остаются на повестке дня, а продолжение оттока капитала может оказать давление на курс рубля и повысить инфляционные ожидания населения. ЦБ планирует проводить оценку целесообразности дальнейшего повышения ключевой ставки, учитывая динамику инфляции и экономики относительно прогноза, а также принимая во внимание внешние риски и реакцию на них рынков.

Динамика инфляции в РФ

Венгрия

Венгрия - ещё один сосед России по индексу MSCI EMEA.

18 декабря 2018 года Валютный совет рассмотрел последние экономические и финансовые события и принял решение о сохранении ставок на текущем уровне. Базовая ставка составляет 0,9%, депозитная ставка O/N осталась на уровне -0,15%, O/N обеспеченная ставка кредитования 0,9%, недельная залоговая ставка 0,9%.

Основные тезисы стейтмента:

- базовая инфляция, сохраняющая устойчивые тенденции, продолжет расти
- в краткосрочной перспективе волатильность инфляции остается повышенной
- венгерская экономика динамично росла в третьем квартале 2018 года на 4,9% г/г
- потребление и инвестиции домашних хозяйств продолжают расти
- счет текущих операций остался в значительном профиците
- кредитование корпоративного и бытового секторов продолжало расширяться в октябре
- ожидается, что экономический рост продолжится в широком диапазоне секторов
- экономический рост с 2019 года будет постепенно замедляться
- настроения на международных финансовых рынках остаются нестабильными
- валютный совет готов к постепенной и осторожной нормализации денежно-кредитной политики
- базовая инфляция, исключая косвенные налоговые эффекты, вероятно, продолжит расти в ближайшие кварталы

Экономика Венгрии выглядит сильно. Венгерский центробанк отмечает возможность снижения темпов экономического роста, что может быть сигналом пика экономического цикла. Инфляционное давление несколько усиливается. Венгерский национальный банк, наряду с ЕЦБ, готовится к ужесточению денежно-кредитной политики. В целом ситуация в стране довольно комфортная, однако стоит принимать во внимание замедление экономики в 2019 году и возможный рост цен, что приведет к повышению ставки.

Динамика ВВП и инфляции Венгрии

США

19 декабря Комитет по открытым рынкам ФРС США постановил повысить целевой диапазон ставки по федеральным фондам до 2,25-2,5%.

Ключевые тезисы итогового стейтмента:

- рынок труда продолжает укрепляться
- экономическая активность растет высокими темпами
- в последние месяцы в среднем высокие темпы роста занятости
- расходы домохозяйств продолжают сильно расти
- рост инвестиций в основной капитал замедлился
- общая инфляция остается на уровне около 2%
- показатели долгосрочных инфляционных ожиданий мало изменились в целом

Итоговый стейтмент мало изменился с предыдущего заседания, однако ключевым изменением можно назвать обеспокоенность Федрезерва ситуацией на финансовых рынках. ФРС будет мониторить изменения на мировых рынках для дальнейших экономических прогнозов, закладывает два повышения ставки вместо трех.

Прогнозы ФРС по динамике ставки.

Япония

20 декабря Банка Японии принял решение сохранить денежно-кредитную политику неизменной. Ставка осталась на уровне -0,1%.

Ключевые тезисы из итогового стейтмента:

- банк приобретет биржевые фонды (ETF) и недвижимость в Японии
- с целью снижения премии за риск, Банк может увеличить или уменьшить количество покупок в зависимости от рыночных условий
- экономика Японии умеренно расширяется
- зарубежные экономики в целом продолжают устойчиво расти
- экспорт растет, инвестиции также демонстрируют рост, корпоративная прибыль находится на высоком уровне
- деловые настроения остаются на благоприятном уровне
- государственные инвестиции находятся на высоком уровне
- промышленное производство имеет тенденцию к рост
- финансовые условия очень благоприятны
- Банк Японии видит следующие риски: макроэкономическая политика США и ее влияние на мировые финансовые рынки, протекционизм, Brexit и другие геополитические риски
- банк продолжит QE направленное на достижение цели по инфляции уровне 2%

Банк продолжает покупки облигаций, при этом доходность может незначительно двигаться вверх и вниз в зависимости от развития экономической деятельности. Покупки ETF также остаются на прежнем уровне. Экономика чувствует себя хорошо. Все показатели показывают рост. Ключевой показатель для Банка Японии - инфляция в ноябре составила 0,9% г/г и говорить о сворачивании стимулирования пока, однозначно, рано.

Динамика ВВП и инфляции в Японии

Чехия

Чехия является соседом России по индексу MSCI EMEA, следовательно динамика фондового рынка и курса национальной валюты может оказывать влияние и на российские активы.

20 декабря Чешский национальный банк принял решение оставить процентные ставки без изменений. Таким образом, ставка двухнедельного РЕПО остается на уровне 1,75%, ставка дисконта - 0,75%, а ставка Ломбарда - 2,75%.
Ключевые тезисы итогового стейтмента следующие:
- инфляция достигнет целевого показателя в 2% в конце 2019 года и в начале 2020 года
- ставки начнут расти после достижения инфляцией цели
- темпы роста экономики в третьем квартале остались на уровне 2,4%, хотя прогноз предполагал небольшое ускорение
- потребление домашних хозяйств также было немного ниже, чем прогнозировалось
- отмечен рост госрасходов
- рынок труда создает сильное инфляционное давление в соответствии с прогнозом
- рост общей заработной платы в третьем квартале остается высоким
- банк оценил риски для текущего прогноза инфляции как в целом сбалансированные

Экономика Чехии после спада в 2016 году расширяется. Инфляционного давления в стране не ощущается, хотя зарплаты продолжают устойчиво расти за бумом на рынке труда. Темпы роста экономики в 3 квартале оказались скромнее прогноза в 3%, однако можно говорить об ускорении со второй половины 2019 года. Чешский центробанк оценивает риски для прогноза инфляции как в целом сбалансированные. В целом в экономике Чехии все спокойно и цикл приближается к late cycle фазе. ключевым инфляционным риском банк считает ослабление чешской кроны, из чего можно сделать выводы, что власти не допустят девальвации национальной валюты.

Прогноз Чешского национального банка по динамике инфляции

Великобритания

Комитет Банка Англии по денежно-кредитной политике (MPC) на заседании, заканчивающемся 19 декабря 2018 года, единогласно проголосовал за поддержание банковской ставки на уровне 0,75%. Комитет также единогласно проголосовал за сохранение объема покупок государственных облигаций Великобритании, финансируемых за счет выпуска резервов центрального банка, на уровне 435 млрд фунтов стерлингов.
Основные тезисы итогового стейтмента:
- краткосрочные перспективы глобального роста смягчились, а риски снижения роста увеличились
- глобальные финансовые условия заметно ужесточились, особенно на корпоративных кредитных рынках
- падение цен на нефть должно оказать определенную поддержку спросу в странах с развитой экономикой
- инфляция в Великобритании в ближайшие месяцы, вероятно, упадет ниже 2%
- неопределенность Brexit значительно усилилась со времени последнего заседания
- рыночные индикаторы инфляционных ожиданий в Великобритании выросли, в том числе на более длинных горизонтах
- инвестиции в бизнес упали три квартала подряд и, вероятно, останутся слабыми в ближайшем будущем
- внутреннее инфляционное давление продолжало нарастать
- рынок труда остается напряженным, при этом рост занятости ускорился
- экономические перспективы будут по-прежнему существенно зависеть от характера выхода из ЕС

Экономика Великобритании демонстрирует признаки замедления. Опасения инвесторов относительно дальнейших перспектив сказываются на курсе фунта, что приводит к росту инфляционных ожиданий. Снижение цен на нефть в ближайшие месяцы окажет давление на инфляцию, а риски роста цен снизятся. Ключевым моментом для инвесторов остается сценарий, по которому будет реализован Brexit. Терезе Мэй не удается договориться с ЕС на тему статуса Северной Ирландии, что добавляет нервозности экономическим агентам. Дальнейшие перспективы британской экономики будут зависеть от шагов по Brexit и кандидатуры нового премьер-министра, в случае ухода Терезы Мэй в отставку после марта 2019 года. 

Динамика инфляции в Великобритании и курса фунта-стерлингов

Мексика

Мексика, наряду с Россией является экспортером нефти. Также Мексика входит в американскую группу развивающихся рынков.

20 декабря Совет управляющих Банка Мексики решил поднять целевой показатель процентной ставки для межбанковского рынка овернайт на 25 базисных пунктов до 8,25%.
Основные тезисы стейтмента:
- мировая инфляция ослабла, хотя сохраняются значительные различия между странами
- экономическая активность будет расширяться умеренными темпами и будет подвержена риску эскалации торговых споров и ужесточения мировых финансовых условий
- цены на финансовые активы в Мексике продолжают демонстрировать высокую волатильность
- обменный курс мексиканского песо продолжает отражать неопределенность в отношении политики новой администрации
- суверенная риск премия значительно выросла и хотя несколько снизилась, все еще остаются на высоком уровне
- экономическая активность в течение четвертого квартала 2018 года снизится
- инфляционные ожидания выросли
- внутриполитические риски находятся на высоком уровне

Банк Мексики отмечает высокие риски по всем направлениям и в связи с этим принял упреждающее решение о повышении процентной ставки. Инфляционное давление может вырасти на фоне увеличения зарплат, что вкупе со снижением производительности труда окажет негативное влияние на экономику. Рост инфляции, начавшийся 2016 году может продолжиться и ближайшем будущем. Кроме того, есть заметные риски в давлении на курс песо от внешних и внутренних факторов, прежде всего оттока капитала. Приступивший не так давно к исполнению своих обязанностей президент Лопес Обрадор заверил инвесторов в безопасности инвестиций в страну, однако судя по росту риск премии, слова придется подтвердить делами. Неопределенность вокруг экономики и внутренней политики Мексики, наряду с падением цен на нефть, будет оказывать давление на курс песо и финансовые активы.

Динамика ВВП и инфляции в Мексике  

Комментарии (0)

    Никто пока не оставлял комментариев.

Похожие публикации

События
Итоги заседаний центробанков в сентябре
Подведем итоги заседаний мировых Центробанков и оценим их влияние на рынки.
События
Итоги заседаний мировых центральных банков в октябре
Пришло время подвести итоги заседаний центральных банков и проанализировать принятые решения.
События
Обзор заседаний мировых центральных банков в ноябре
В ноябре прошли заседания центральных банков большинства стран, входящих в индекс MSCI EMEA.
© 2018 Все права защищены.