Вход | Регистрация

Итоги заседаний мировых центральных банков в октябре

Алексей Козлов 6.11.2018 | 13:17 0

В октябре состоялись заседания центральных банков стран, находящихся в фокусе инвестиционного сообщества. Пришло время подвести итоги заседаний и проанализировать принятые решения.

Индия

Экономическая ситуация в Индии позволяет смягчать денежно-кредитную политику, однако под влиянием глобальной неопоределнности и турбулентности на мировых финансовых рынках индийский ЦБ провел несколько повышений ставки. 

5 октября Резервный Банк Индии сохранил ставку репо в рамках объекта корректировки ликвидности (LAF) без изменений на уровне 6,5 процента. Ставка обратного репо в рамках LAF остается на уровне 6,25 процента, а ставка маржинального постоянного средства (MSF) и ставка банка - 6,75 процента.

Ставка репо Резервного Банка Индии

В стейтменте по итогам заседания RBI отметил следующее:

- сохраняется неопределенность в отношении перспектив экономического роста и инфляции
- рост цен на нефть
- более жесткие глобальные финансовые условия
- взгляд на инфляцию требует пристального внимания в течение следующих нескольких месяцев
- в первом квартале 2019-20 годов RBI прогнозирует инфляцию в 4,8 процента
- RBI поддержал прогноз роста на 2018-1919 годы на 7,4%

ЦБ Индии опасается роста инфляции в связи с ростом цен на энергоносители. Инфляция в розничной торговле снизилась с 4,9% в июне до 3,7% в августе, что обусловлено снижением цен на продовольствие.  Экономика выглядит сильно и рисков замедления пока не заметно. Частное потребление остается устойчивым и, вероятно, будет устойчивым, даже если недавний рост цен на нефть повлияет на располагаемые доходы населения. Рост ВВП в первом квартале 2019-20 г. прогнозируется на уровне 7,4%. Экспорт продолжил двузначный рост в июле и августе 2018 года, главным образом за счет нефтепродуктов, инженерных товаров, драгоценных камней и ювелирных изделий, лекарств и фармацевтических препаратов. Тем не менее, импорт рос быстрее, чем экспорт, за счет увеличения импорта нефти, золота, угля, электронных товаров и техники. Это привело к расширению торгового дефицита до $35,3 млрд в июле-августе 2018 года с $24,6 млрд. Ситуация на финансовом рынке также складывает тревожная. Девальвация рупии продолжилась вследствие оттока капитала. Иностранные портфельные инвесторы были чистыми продавцами из-за более высоких процентных ставок в США, склонности к риску в ЕМ и эскалации торговых войн. RBI отмечает, что эскалация напряженности в торговле, неустойчивые и растущие цены на нефть и ужесточение глобальных финансовых условий создают существенные риски для роста и прогноза инфляции. Поэтому необходимо еще больше укрепить внутренние макроэкономические основы. Повышение ставки поможет смягчить последствия глобальной неопределенности.

Прогнозы по динамике инфляции и росту ВВП Резервного Банка Индии

Польша

Польша входит в индекс MSCI EMEA, куда также входит и Россия. Влияние решений ЦБ Польши на мировую экономику ничтожно, однако для анализа сегмента EMEA краткоий обзор заседания Национального Банка Польши необходим.

3 октября Национальный Банк Польши сохранил ставки неизменными. Ключевая ставка осталась на уровне 1,5%.

Ключевые тезисы итогового стейтмента:

- глобальные экономические условия остаются благоприятными
- зоне евро экономические ситуация остается благоприятной, несмотря на более медленный рост ВВП, чем в 2017 году
- инфляция во внешней среде польской экономики остается умеренной
- поступающие данные указывают на сохраняющиеся сильные экономические условия
- рост ВВП обусловлен ростом потребления, занятости и заработной платы, выплатой пособий
- отмечаются очень высокие потребительские настроения
- растут инвестиции
- инфляция за вычетом продовольствия и цены на энергоносители продолжает оставаться низкой
- нынешний уровень процентных ставок способствует сохранению польской экономики на устойчивом росте

В экономике Польши все хорошо. Опасений роста инфляции пока нет за исключением цен на энергоносители и продовольствие.

Продовольственная инфляция в Польше

Мексика

Решения Банка Мексики не оказывают влияние на мировую экономику. Тем не менее, Мексика входит в категорию ЕМ и является экспортером нефти. В связи с этим стоит провести краткий обзор заседания мексиканского центрального банка.

4 октября Банк Мексики принял решение сохранить однодневную межбанковскую ставку на уровне 7,75%.

Ключевые тезисы по итогам заседания:

- мировая экономика по-прежнему подвергается высокой степени неопределенности
- риски связанны с торговыми спорами, ужесточением финансовых условий и геополитическими факторами
- песо более устойчив, чем другие валюты ЕМ
- торговое соглашение с США  и Канадой благоприятно скажется на экономике
- высокие цены на бензин и газ повлияли на инфляцию
- среднесрочные и долгосрочные инфляционные ожидания составляют 3,5%
- существует риск давления на курс песо из-за роста внешних процентных ставок
- на инфляцию может повлиять рост цен на энергоносители и рост госрасходов
- ратификация торгового соглашения с США и Канадой окажет позитивное влияние на рынки и обменный курс песо
- центральный банк может ужесточить денежно-кредитную политику

Банк Мексики озабочен глобальной неопределнностью, ростом цен на энергоносители и возможным отклонением долгосрочных инфляционных ожиданий от траектории. В этом случае возможно ужесточение дкп для поддержания показателей инфляции в рамках. Опасения Банка Мексики также вызывает возможное давление на курс песо. Котировки пары USDMXN находятся вблизи исторических максимумов, и при усилении оттока капитала можно ожидать дальнейшего ослабления песо.

График пары USDMXN 

Венгрия

Венгрия, также как и Польша входит в состав индекса MSCI EMEA, а значит, стоит учитывать решения по монетарной политике Венгерского национального банка.

16 октября Венгерский национальный банк оставил ставки без изменений. Ключевая ставка осталась на уровне 0,9%.

Из итогового стейтмента можно выделить следующее:

- экономика близка к своему потенциальному уровню благодаря растущему потребительскому спросу
- экономика будет расти в 2018 году и с 2019 начнет замедляться
- ключевым показателем является инфляция
- инфляционное давление на заработную плату продолжало оставаться умеренным
- инфляционные ожидания на низком уровне
- венгерская экономика выросла на 4,9 процента во втором квартале 2018 г/г
- устойчивый экономический рост, вероятно, продолжится
- баланс текущего счета останется положительным в более долгосрочной перспективе
- решения ЕЦБ могут оказать существенное влияние на денежно-кредитную ЦБ Венгрии
- ЦБ готов к постепенной и осторожной нормализации денежно-кредитной политики
- Банк будет корректировать денежные условия, необходимые для достижения целевого показателя инфляции на устойчивой основе

Венгерская экономика находится в хорошей форме. Ценового давления нет. Однако ЦБ обращает внимание на грядущее замедление экономического роста в стране. Готовность к ужесточению денежно-кредитной политики также стоит на повестке дня. Венгерский национальный банк будет способствовать поддержанию уровня инфляции на необходимом уровне и готов корректировать для этого монетарную политику.

Инфляция в Венгрии

Турция

Турция является ещё одной страной из сегмента EMEA. Недавние потрясения на долговом и валютном рынках Турции заставляют инвесторов более пристально следить за турецкой экономикой и уделять внимание решениям Центрального Банка Турецкой Республики.

25 октября ЦБ Турции сохранил ставку недельного репо на уровне 24%.

Ключевые тезисы итогового стейтмента:

- тенденция к балансированию в экономике стала более заметной
- внешний спрос сохраняет свою силу
- замедление экономической активности продолжается из-за жестких финансовых условий
- существуют значительные риски для стабильности цен
- слабый внутренний спрос частично смягчает ухудшение перспектив инфляции
- Центральный банк продолжит использовать все доступные инструменты для достижения цели стабильности цен

Турецкая история далека от завершения. По мере роста ставок в США и Европе проблемы в Турции никуда не уйдут. Далее начнется спад мировой экономики и глобальный делеверидж. Изменение структуры долгового рынка займет не один год. Проблемы Турции схожи с другими развивающимися экономиками. Высокий уровень долларового долга давит на экономику, а рост ставок в США заставляет искать дополнительные деньги для обслуживания долгов. Девальвация лиры сопровождалась скачком инфляции, и говорить о тенденции к снижению темпов роста цен пока не приходится. ЦБ опасается волатильности курс лиры, что может говорить о дальнейшей девальвации турецкой валюты. Ещё одной проблемой экономики Турции является снижение деловой активности. При ухудшении внешнего спроса экономический рост может значительно замедлиться. Снижающийся внутренний спрос давит на строительный сектор и промышленность. С большой долей вероятности отток капитала из Турции продолжится.

 Инфляция в Турции

Еврозона

Заседания ЕЦБ вызывают пристальный интерес инвесторов в свете завершения стимулирующей политики в конце 2018 года.

ЕЦБ на заседании 25 октября сохранил ставки на прежнем уровне. Важным моментом стало сокращение объемов выкупа активов с €30 млрд до €15 млдр. ЕЦБ закончит программу выкупа активов в конце декабря 2018 года. Скорее всего об этом будет объявлено на заседании ЕЦБ 13 декабря.

Ключевые тезисы стейтмента:

- ставки останутся на их нынешнем уровне, по крайней мере, до лета 2019 года
- частное потребление стимулируется постоянным ростом занятости и ростом заработной платы
- расширение глобальной активности продолжит поддерживать экспорт еврозоны
- риски, связанные с протекционизмом, уязвимостью на развивающихся рынках и волатильностью финансового рынка, остаются заметными
- рост кредитов частному сектору укрепился
- внедрение структурных реформ в странах зоны евро должно быть значительно усилено

Европейская экономика находится в неплохой форме. Снижение деловой активности в 2018 году может быть краткосрочным. Марио Драги смотрит в будущее с оптимизмом и уверен в достижении инфляцией целевых показателей ЕЦБ в 2% в ближайшем будущем. Инфляционное давление на текущий момент наблюдается в энергетическом секторе. Рост цен на энергоносители с небольшим лагом отразится в ценах производителей. Рост зарплат положительно скажется на потреблении, что даст импульс роста экономике. Ослабление евро также поддержит европейских экспортеров. Неплохую динамику демонстрирует строительный сектор. Цена на дома растут с 2013 года. Проблемы Европы лежат за пределами экономики. Необходимость структурных реформ озвучивается на всех уровнях, но политической воли пока нет.

Инфляция в Еврозоне за сентябрь г/г

Россия

Совет директоров Банка России 26 октября 2018 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,50% годовых.

По итогам заседания был опубликован стейтмент содержащий в себе следующие ключевые моменты:

- ситуация на внутреннем финансовом рынке стабилизировалась
- проинфляционные риски в краткосрочной перспективе остаются на повышенном уровне
- внешние условия остаются неопределенными
- ценовые ожидания предприятий сохраняются на повышенном уровне
- годовая инфляция к концу 2019 года может вырасти до 5-5,5%, достигнув максимума в первом полугодии 2019 года
- экономика растет темпами, близкими к потенциальным
- целесообразность дальнейшего повышения ставки будет оцениваться исходя из динамики инфляции и экономики, а также внешних условий

Ситуация в РФ пока спокойная. Ключевыми рисками можно назвать неопоределенность в отношении грядущих санкций США, а возможно и Европы, в отношении России. Экономика растет в рамках прогноза. Дальнейший рост экономики будет зависеть от реализации структурных реформ и увеличения госрасходов. Повышение НДС окажет краткосрочное негативное воздействие на деловую активность. Инфляция подросла в связи с увеличением до 2,5% темпа прироста цен на продовольственные товары, что в свою очередь обусловлено низким урожаем. Денежно-кредитная политика несколько ужесточается. Повышение ставок по депозитам сохранит реальные процентные ставки на положительном уровне, что поддержит привлекательность сбережений и сбалансированный рост потребления. Банк России отмечает сохраняющуюся неопределенность на внешних рынках. Сохраняются опасения по поводу усиления волатильности на финансовых рынках, что может оказать влияние на курсовые и инфляционные ожидания.

Инфляция и ключевая ставка в России

Япония

Заседания Банка Японии вызывают пристальное внимание инвесторов, поскольку японский регулятор единственный из мировых центробанков не объявил о завершении стимулирующей политики. 

31 октября Банк Японии сохранил ставки неизменными.

Ключевые тезисы из стейтмента:

- покупки облигаций продолжатся
- кривая доходностей может двигаться как вниз, так и вверх. в зависимости от состояния экономики и цен
- покупки облигаций останутся на уровне 80 трлн.иен
- Банк продолжит покупать ETF и REIT
- Банк допускает увеличение или снижение объемов покупок с целью снижения премии за риск
- QE продолжится до достижения инфляцией целевого уровня в 2%
- ставки останутся низкими в течение длительного времени

Экономика Японии выглядит сильно. По всем показателям наблюдается позитивная тенденция. Рост налога на потребление в 2019 году может позитивно сказаться на темпах роста ВВП. Однако достичь целей по инфляции пока не удалось. Всему виной инерционность общества и низкие краткосрочные инфляционные ожидания. За долгие годы низкой инфляции в Японии укоренилась вера в то, что цены не будут расти. Однако рост средне и долгосрочных инфляционных ожиданий позволяет надеяться на достижение цели по инфляции в 2% в ближайшие годы.

Инфляция в Японии г/г

Бразилия

Бразилия наряду с Турцией и Аргентиной является сильно зависимой от роста курса доллара. Удастся ли центральному банку снизить эту зависимость, сказать пока сложно. Бразилия входит в BRICS и ЕМ и итоги заседания ЦБ Бразилии.

1 ноября Центральный банк Бразилии сохранил ставку Selic на уровне 6,50%.

Ключевые тезисы стейтмента по итогам заседания:

- восстановление бразильской экономики идет более постепенными темпами, чем предполагалось
- основные риски по-прежнему связаны с нормализацией процентных ставок в некоторых странах
- инфляционные ожидания на 2018, 2019 и 2020 годы, составляют около 4,4%, 4,2% и 4,0% соответственно
- высокий уровень экономического спада может привести к более низкой, чем ожидалось, предполагаемой траектории инфляции
- реформы и необходимые корректировки в экономике Бразилии необходимы для поддержания низкой инфляции в среднесрочной и долгосрочной перспективе
- экономические условия по-прежнему предписывают стимулирующую денежно-кредитную политику

Ключевой риск для Бразилии в краткосрочной перспективе - политическая неопределенность. Новый ультраправый президент Болсонару пока не представил экономическую программу. Центральный банк Бразилии в своих заявлениях делает акцент на удержание инфляции на достигнутых уровнях, отмечая при этом, что денежно-кредитная политика останется стимулирующей. стоит отметить, что Бразилия, по мнению экспертов PIMCO, сильно чувствительна к укреплению курса американского доллара. Курс реала прогнозируемый бразильским ЦБ составит в 2018 году 3,71 долл, в 2019 году 3,80 долл, и в 2020 году 3,75 долл.

Инфляция в Бразилии

Страны наиболее чувствительные к укреплению американского доллара

 

Комментарии (0)

    Никто пока не оставлял комментариев.

Похожие публикации

События
Итоги заседаний центробанков в сентябре
Подведем итоги заседаний мировых Центробанков и оценим их влияние на рынки.
События
Обзор заседаний мировых центральных банков в ноябре
В ноябре прошли заседания центральных банков большинства стран, входящих в индекс MSCI EMEA.
События
Обзор заседаний мировых центральных банков в декабре
Декабрь выдался насыщенным на заседания центральных банков мира.
© 2018 Все права защищены.